고금리 상황에서 현금 충분치 않은 기업, 메자닌 만기 버거울 수 있어

“메자닌(주식과 채권의 중간 성격을 띠는 상품)은 주가가 오르면 발행사가 갚지 않아도 돼 문제없는데, 현재는 고(高)금리에다가 많은 기업의 주가가 빠진 상태입니다. 요즘 같은 시기엔 회사 재무제표를 확인해 메자닌 만기를 확인하는 게 투자 팁이 될 겁니다.”

정규봉 르네상스자산운용 대표가 12일 서울 소공동 웨스틴 조선호텔 그랜드볼룸에서 조선비즈 주최로 열린 ‘2023 글로벌 경제·투자포럼’에서 ‘메자닌 투자와 M&A 시장 들여다보기’를 주제로 강연하고 있다. /조선비즈
정규봉 르네상스자산운용 대표가 12일 서울 소공동 웨스틴 조선호텔 그랜드볼룸에서 조선비즈 주최로 열린 ‘2023 글로벌 경제·투자포럼’에서 ‘메자닌 투자와 M&A 시장 들여다보기’를 주제로 강연하고 있다. /조선비즈

정규봉 르네상스자산운용 대표는 12일 서울 소공동 웨스틴 조선호텔 그랜드볼룸에서 조선비즈 주최로 열린 ‘2023 글로벌 경제·투자포럼’에 참석해 이같이 말했다. 올해로 8회째를 맞은 이번 포럼은 ‘넥스트 차이나(Next China) : 한국 투자자에게 필요한 디리스킹 전략을 찾아라’를 주제로 열렸다.

정 대표는 신영증권 베스트 애널리스트 출신으로 주로 스몰캡(중·소형주) 종목을 분석해왔다. 과학기술정보통신부 기술사업화 협의체 전문위원을 역임하기도 했다.

이날 정 대표는 시장 상황이 좋을 때는 메자닌이 훌륭한 투자 방식이 될 수 있다고 했다. 대표적인 메자닌 상품인 전환사채(CB)는 발행 후 일정 기간이 지나 소유자가 원하면 주식으로 전환될 수 있는 사채다. 그는 “일반 주식은 하락하면 투자자가 손해를 입지만 CB는 채권”이라며 “가격이 빠져도 주식으로 전환하지 않고 채권으로 갖고 있으면 돼 원금 손실을 보지 않는다”고 했다.

CB를 발행한 회사도 저렴한 가격에 자금을 조달할 수 있다. 주가가 오르면 투자자가 주식으로 전환하고, 채권에 대한 상환 의무가 없어지기 때문이다.

다만 가격이 내리면 투자자는 주식으로 전환하지 않으면 되지만, 발행사는 빌린 돈을 갚아야 한다. 고금리에 자본시장이 부진해진 요즘 같은 때는 메자닌 투자 매력도가 낮아질 수밖에 없다. 정 대표는 “금리가 오르면 자금 조달 금리도 올라 투자가 위축되고, 시장 참여자들은 냉정해진다”고 했다.

정 대표는 과거 발행된 메자닌 중 올해 만기가 도래한 물량이 상당하다는 점을 리스크 요인으로 꼽았다. 통상 메자닌의 만기는 3년 또는 5년이다. 그는 “현재 상당수 매물의 주가가 빠진 상태라 발행사가 상환 의무를 질 가능성이 크다”고 했다.

평소 현금 흐름이 좋은 회사라면 이런 상황을 견딜 수 있지만, 수익성이 부실한 테크 기업 등은 현금 보유량이 적어 위기를 겪을 수밖에 없다. 정 대표는 “회사 재무제표를 확인해 메자닌 만기를 확인하는 게 투자의 팁이 될 수 있다”며 “곧 메자닌 만기가 돌아오는 기업 중 주주가 폭탄을 떠안을 우려가 있는 회사 투자는 지양해야 할 시점”이라고 했다.

고금리 흐름에 어려운 건 메자닌뿐 아니라 인수·합병(M&A) 시장도 마찬가지라고 정 대표는 전했다. 그는 “조달 금리가 올라 연기금 등이 예전처럼 돈을 풀지 않는다”며 “현재 M&A 시장은 재무적 투자자(FI)가 아닌 전략적 투자자(SI)가 주도하고 있다”고 진단했다. 주로 수익을 목적으로 하고 기업 자체에 대한 관심은 적은 FI와 달리 SI는 기업 경영에 직접 참여해 장기적 이득을 추구하는 투자자다.

정 대표는 “과거에는 휴식을 원하는 창업주나 회사를 물려받고 싶지 않은 2·3세가 M&A 시장에 기업을 내놓는 경우가 많았다”며 “반면 최근에는 경기가 어렵다 보니 기업을 살리기 위한 M&A가 늘어나는 추세고, 회사 운영을 잘할 회사가 인수에 나서고 있어 FI보다는 SI가 주도하는 분위기가 된 것”이라고 했다.

#2023글로벌투자포럼

=문수빈 기자

커넥티드그라운드 대표·유튜브 ‘채부심’ 대표


프로필

  • 2021 ~ 현재
    • 커넥티드그라운드 대표

  • 2014 ~ 2020
    • 하나금융투자 건설/부동산 애널리스트

  • 2011 ~ 2014
    • LIG투자증권 건설/부동산 애널리스트

  • 2008 ~ 2011
    • 한국표준협회 근무

  • 2004 ~ 2008
    • 삼성물산 건설부문 근무

과거 참여 이력

  • 2023 글로벌경제투자포럼 강연
    부동산 시장, 프로그램의 시대를 대비하라

2023 글로벌경제투자포럼 강연 3 - 부동산 시장, 프로그램의 시대를 대비하라

미래에셋증권 리서치센터 넥스트플랫폼분석팀장


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  • 2020 ~ 현재
    • 미래에셋증권 리서치센터 넥스트플랫폼분석팀장
    • 자동차, AI 애널리스트

  • 2011 ~ 2020
    • 미래에셋증권 리서치센터 화학/배터리 담당 애널리스트

  • 2005 ~ 2011
    • 미래에셋증권 리서치센터 IT 소재/부품 담당 애널리스트

  • 2000 ~ 2005
    • 서울대학교 경영학과 졸업

과거 참여 이력

  • 2023 글로벌경제투자포럼 강연
    개화하는 생성 AI 시장, 글로벌 핵심 수혜 업체 찾기

베타 재팬(b8ta Japan) 최고경영책임자


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  • 2021 ~ 현재
    • 베타 재팬(b8ta Japan) 최고경영책임자

  • 2019 ~ 2021
    • 맥킨지 & 컴퍼니 도쿄지부 선임컨설턴트

  • 2017 ~ 2019
    • 바이엘 야쿠힌 소비자건강 부문 주니어 브랜드 매니저

  • 2015 ~ 2017
    • 산토리 홀딩스 스피릿 부문 사업기획팀 애널리스트

  • 2009 ~ 2015
    • 산토리 홀딩스 맥주 부문 개발팀 제품개발자

과거 참여 이력

  • 2023 유통산업포럼 패널토의
    유통 브랜드 강국의 세계 1위 브랜딩 모델

미래에셋자산운용 홍콩법인 아시아태평양 리서치 본부장


프로필

  • 2014 ~ 현재
    • 미래에셋자산운용 홍콩법인 아시아태평양 리서치 본부장

  • 2010 ~ 2014
    • 미래에셋자산운용 홍콩법인 애널리스트

  • 2008 ~ 2010
    • 미래에셋자산운용 글로벌주식운용본부 재직

  • 2007 ~ 2008
    • 미래에셋증권 리서치센터 재직

  • 2006 ~ 2007
    • (구)대우증권  리서치센터 재직

저서

  • 『아시아 투자의 미래』, 2009

과거 참여 이력

  • 2022 헬스케어이노베이션포럼 강연9
    중국 헬스케어 이노베이션, 성취와 한계

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국토교통부 물류정책과장


프로필

  • 2020 ~ 현재
    • 국토교통부 물류정책과장

  • 2017 ~ 2020
    • OECD 사무국 시니어 정책 애널리스트

  • 2015 ~ 2017
    • 국토교통부 항공산업과장

  • 2014 ~ 2015
    • 세계물포럼조직위 행사운영과장

  • 2013 ~ 2014
    • 국토교통부 해외건설정책과 개발협력팀장

  • 2010 ~ 2011
    • 국토해양부 연안해운과 근무

  • 2010
    • 국토해양부 해운정책과 근무

  • 2009 ~ 2010
    • 국토해양부 제2차관실 근무

  • 2008 ~ 2009
    • 국토해양부 철도정책과 근무

과거 참여 이력

  • 2022 물류혁신포럼 패널토의
    새 정부의 물류정책 방향

갤러리스탠 대표


프로필

  • 2014 ~ 현재
    • 갤러리스탠, ㈜아트컨시어지뉴욕 대표

  • 2010 ~ 2014
    • 프리랜스 비즈니스컨설턴트

  • 2003 ~ 2007
    • 트라이덴트 인베스트먼트 애널리스트

과거 참여 이력

  • 2022 유통산업포럼 패널토의
    팬덤이 힘이다: 성공 커머스를 위한 고객과 관계 맺기

AIM 대표 & 창립자


프로필

현) AIM 대표 & 창립자
2014-2015, Vingle, 책임 엑셀러레이터; 파트너, 더 벤처스
2013-2014 컨설턴트, BCG
2013, 벤처투자보육기관 퍼스트브릿지파트너스 창업
2013 미국 테크스타즈 근무
2011 스타트업스프링보드 타이드인스티튜트 공동 창업
2006-2011 아카디안 자산운용 운용 및 트레이딩
2004-2006 씨티그룹 자산운용 퀀트 애널리스트

[학력]
2013, 뉴욕대 MBA
2008-2009, 하버드 계량경제학 SSP
2004, 쿠퍼유니온 공학석사

Lee, Jihae Jenna
CEO & Founder, AIM

[Career background]
2014-2015, Partner, TheVentures (초기 IT 스타트업 투자사/엑셀러레이터); Chief Accelerator, Vingle
2013-2014, Consultant, Boston Consulting Group
2013, Founder, First Bridge Venture Partners
2013, Post-MBA Associate, Techstars
2013, Fellow, Lerer Hippeau Venutres
2011, Co-Founder, Startup Springboard, TIDE Institute
2006-2011, Assistant Vice President Portfolio Construction and Trading, Acadian Asset Management
2004-2006, Quantitative Analyst, Citigroup Asset Management

[Education backgroud]
2013, NYU Stern MBA
2008-2009, Harvard University SSP
2004, Cooper Union B.S Engineering

과거 참여 이력

2016 미래금융포럼 특별대담

해외진출 현황 및 문제점
Going Global : Opportunities, Challenges and Strategy

2015 미래금융포럼 특별대담(영어)

핀테크 도전인가 기회인가


2016 미래금융포럼 세션 - 해외진출 현황 및 문제점
Going Global : Opportunities, Challenges and Strategy

2016 미래금융포럼 기조연설 - 글로벌 금융회사의 아시아 진출 전략
: The Future of Emerging Markets
2015 미래금융포럼 특별 대담 - 핀테크 도전인가 기회인가

삼성증권 리서치센터 이사


프로필

  • 2020 ~ 현재
    • 삼성증권 리서치센터 이사
    • 삼성증권 글로벌투자전략팀장
    • 삼성증권 지정학분석팀장

  • 2016 ~ 2019
    • 삼성증권 리서치센터 글로벌 투자전략팀장
    • 삼성증권 북한분석팀장

  • 2013 ~ 2016
    • 삼성증권 리서치센터 투자전략팀장

  • 2006 ~ 2012
    • 삼성증권 리서치센터 애널리스트

  • 1999 ~ 2005
    • 삼성증권 투자정보팀 근무

  • 1994 ~ 1998
    • 서울증권 근무

과거 참여 이력


2020 글로벌경제투자포럼 강연1 - 미국 대선, 글로벌 및 한국 증시 영향은? (1)
2020 글로벌경제투자포럼 강연1 - 미국 대선, 글로벌 및 한국 증시 영향은? (2)
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